截止8月31日，上市公司2011年中報(bào)披露完畢。雖然A股上市公司通常只是習(xí)慣于進(jìn)行年終分配，但今年中報(bào)仍有87家公司推出了利潤(rùn)分配方案，其中，提出10送轉(zhuǎn)5股以上的上市公司就多達(dá)50家。分配比例最高的龐大集團(tuán)，推出的分配預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增15股。而且，今年中期分配的一個(gè)明顯特點(diǎn)是中小板和創(chuàng)業(yè)板公司成了分配的“主力軍”，共計(jì)有61家公司，占比70%；并且分紅派現(xiàn)慷慨的公司也多為創(chuàng)業(yè)板和中小板公司。
面對(duì)上市公司的高送轉(zhuǎn)、高派現(xiàn)，人們很容易把它與上市公司對(duì)投資者的回報(bào)聯(lián)系在一起。尤其是當(dāng)創(chuàng)業(yè)板與中小板成了利潤(rùn)分配“主力軍”的時(shí)候，更容易給市場(chǎng)一種錯(cuò)覺(jué)，似乎創(chuàng)業(yè)板與中小板公司更注重回報(bào)投資者。這其實(shí)只是一種表象，實(shí)際上在創(chuàng)業(yè)板與中小板成為利潤(rùn)分配“主力軍”，在上市公司高送轉(zhuǎn)與高派現(xiàn)的背后，往往存在“四大貓膩”。
首先，推出高派現(xiàn)的利潤(rùn)分配方案主要是滿足控股股東或大股東對(duì)現(xiàn)金的需求。推出高派現(xiàn)的公司，主要以創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司為主。這些公司往往上市時(shí)間不是很長(zhǎng)，控股股東與大股東所持有的股份還不能套現(xiàn)。為此，這些控股股東與大股東需要上市公司進(jìn)行高派現(xiàn)來(lái)滿足他們對(duì)現(xiàn)金的需求。以大富科技為例，該公司去年年報(bào)每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利12.3元；今年中報(bào)又推每10股派6元轉(zhuǎn)增10股的分配方案。兩次分紅總額接近3億元，其中僅實(shí)際控制人孫氏家族就可獨(dú)占其中的約2億元現(xiàn)金。
其次，推出高送轉(zhuǎn)旨在為限售股的套現(xiàn)作準(zhǔn)備。一方面通過(guò)高送轉(zhuǎn)，可以擴(kuò)大公司流通股本，增加股票的流動(dòng)性。另一方面通過(guò)高送轉(zhuǎn)，可以進(jìn)一步攤薄限售股的成本。此外，高送轉(zhuǎn)還可以激活股性，推高股價(jià)，讓限售股套現(xiàn)時(shí)獲得更多的盈利。
其三，推出高送轉(zhuǎn)也是為了配合企業(yè)再融資的需要。對(duì)于那些將要再融資的公司來(lái)說(shuō)，推出高送轉(zhuǎn)方案，既可以推高市場(chǎng)價(jià)格，又可以攤薄再融資價(jià)格，這是有利于再融資順利實(shí)施的。而對(duì)于已經(jīng)實(shí)施再融資，尤其是已經(jīng)實(shí)施定向增發(fā)的公司來(lái)說(shuō)，推出高送轉(zhuǎn)似乎已經(jīng)成了股市的“潛規(guī)則”。如今年中報(bào)推出每10股轉(zhuǎn)增12.807股高轉(zhuǎn)增方案的恒源煤電，去年11月以每股36元的價(jià)格向6家特定對(duì)象增發(fā)了4409萬(wàn)股 ，這些股份將于今年11月2日上市流通。因此，借中報(bào)之機(jī)推出高轉(zhuǎn)增方案，顯然不乏向6位特定對(duì)象“答謝”之意。
此外，推出高送轉(zhuǎn)方案也有配合市場(chǎng)炒作之意。通常說(shuō)來(lái)，推出高送轉(zhuǎn)公司往往在方案推出前，其市場(chǎng)走勢(shì)就是比較強(qiáng)勁的。而在這種強(qiáng)勢(shì)的背后，則是機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)駐其中。 因此，一些上市公司推出高送轉(zhuǎn)不乏配合機(jī)構(gòu)炒作之意。如南通科技中報(bào)憑借政府部門(mén)6800萬(wàn)元的補(bǔ)助才得以盈利，但公司打腫臉皮充胖子，中報(bào)推出10轉(zhuǎn)增10股的股本轉(zhuǎn)增方案。該公司中報(bào)顯示，其十大流通股東中，有包括4家基金在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)持有該股。因此該公司的高轉(zhuǎn)增被市場(chǎng)質(zhì)疑是“補(bǔ)貼機(jī)構(gòu)”。
